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El doloroso `reacoplamiento’ de los mercados

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Vincent

Durante las últimas semanas, las monedas y los mercados de las economías emergentes, desde Brasil a India, se han visto golpeados por acontecimientos que han sucedido a miles de kilómetros de distancia.Las expectativas de un fi nal inminente del estímulo monetario incondicional de la Reserva Federal de Estados Unidos han hecho que muchos inversionistas se retiren de los países que, en su momento, eran sus destinos predilectos gracias a sus altas tasas de crecimiento y los apetitosos retornos de sus bonos.La realidad es que lo que pasa en Washington o el fin de semana pasado en Jackson Hole, en el estado de Wyoming,, tiene repercusiones globales.Tal vez haya llegado el momen to de hablar de un reacoplamiento. Los mercados emergentes dependientes del capital extranjero están reaccionando con mayor violencia a los ajustes de la política macroeconómica estadounidense que el propio EE.UU.En comparación con el bajón de las divisas y acciones de los mercados emergentes, la respuesta de los mercados de bonos y valores de EE.UU. a la amenaza de un ajuste monetario en el país parece tenue.Es cierto que los retornos de los bonos del Tesoro de EE.UU. se han disparado y los mercados de renta variable han tenido caídas, pero eso no es nada comparado con las malas noticias que llegan del mundo emergente. La rupia de Indonesia, por ejemplo, se está cotizando a sus niveles más bajos frente al dólar desde 2009; la rupia de India ha caído a nuevos mínimos y el jueves solamente el anuncio de una gran intervención del gobierno fue capaz de levantar el real desde un mínimo de cuatro años.Koon Chow, director de estra tegia de mercados emergentes de Barclays PLC bautizó la tendencia como intercambio de posiciones. El analista escribió a sus clientes la semana pasada que los inversionistas parecen ver a los mercados emergentes como menos prometedores que los mercados desarrollados.A medida que la posibilidad de un alza en las tasas de interés de EE.UU. atrae de regreso el capital a los mercados desarrollados, surgen dos preguntas: ¿Estamos al borde de otra crisis como la que azotó a Asia en 1997 y 1998? Y, ¿cuáles son las implicaciones de la tendencia a la inversa que vio cómo el dinero prestado en Occidente fluía hacia el Este y el Sur para las economías desarrolladas y emergentes? La primera respuesta es más fácil: No. El período actual de turbulencias es bastante menos grave que las terribles condiciones que se vieron durante la crisis asiática.Las comparaciones...

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