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Nuevo año y la misma crisis

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Vincent

Las medidas tomadas por el Banco Central Europeo el pa sado mes de diciembre, en particular la Operación de Refinanciamiento a Largo Plazo, han aliviado los problemas de liquidez de los bancos europeos, pero no han eliminado la desventaja financiera de los Estados miembros sumamente endeudados. Como las primas de alto riesgo relativas a los bonos estatales ponen en peligro los niveles de capital de los bancos, una solución a medias no basta. De hecho, esa supuesta solución deja la mitad de la zona del euro relegada a la condición de países del Tercer Mundo que han quedado profundamente endeudados en una divisa extranjera. En lugar del Fondo Monetario Internacional, es Alemania la que está adoptando una actitud implacable, al imponerles una rígida disciplina fiscal, lo que provocará tensiones económicas y políticas que podrían destruir la Unión Europea. He propuesto un plan que permitiría a Italia y España refinanciar su deuda emitiendo letras del Tesoro con un interés de 1%, aproxi madamente. Le he puesto el nombre que lleva en memoria de mi amigo Tomasso PadoaÂSchioppa, que, como banquero central de Italia en el decenio de 1990, contribuyó a estabilizar la hacienda del país. Se trata de un plan bastante complicado, pero es legal y técnicamente correcto. Lo describo en detalle en mi nuevo libro, La agitación financiera en Europa y Estados Unidos. Las autoridades europeas rechazaron mi plan y prefirieron la Operación de Refinanciamiento a Largo Plazo. La diferencia entre los dos estriba en que el mío brindaría un alivio instantáneo a Italia y España. En cambio, la operación propuesta permite a los bancos italianos y españoles dedicarse a operaciones de arbitraje muy rentables y prácticamente carentes de riesgos, pero ha mantenido los bonos estatales al borde de un precipicio... si bien en los últimos días ha habido cierto alivio. Mi propuesta consiste en utilizar el Fondo Europeo de Estabilidad Financiera y el Mecanismo Europeo de Estabilidad para asegurar el Banco Central Europeo contra el riesgo de insolvencia en relación con letras del Tesoro italianas o españolas recien temente emitidas que pueda comprar a bancos comerciales, lo que permitiría a la autoridad bancaria europea considerarlas equivalentes a dinero en efectivo, porque se podrían vender al Banco Central Europeo en cualquier momento. Entonces a los bancos les resultaría ventajoso mantener su exceso de liquidez en forma de letras del Tesoro, mientras éstas rindieran más que los...

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