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¿Qué promete la `guía hacia el futuro’?

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Vincent

Érase una vez una Reserva Federal de Estados Unidos cuyas decisiones eran fáciles de expli car. Para frenar la economía, subía las tasas de interés. Para acelerarla, las reducía. Todo lo demás eran meros detalles.Entonces, en 2008, la Fed re dujo las tasas de interés a corto plazo a cero y descubrió que eso no era suficiente para conseguir que la economía arrancara. Así que se puso a comprar bonos a largo plazo; muchos.La idea era apuntalar la eco nomía al presionar a la baja los intereses a largo plazo, incluidas las hipotecas, y ahuyentar a los inversionistas del refugio de los bonos soberanos en favor de activos más arriesgados, como acciones y deuda de empresas, para que éstas pudieran invertir y contratar más.Ahora, la Fed está enfati zando una nueva estrategia: influir sobre empresas, consumidores y mercados con promesas de mantener las tasas de interés a corto plazo bajas en el futuro próximo. Esto se conoce como guía hacia el futuro.Hay algo en la política mo netaria que requiere de metáforas. Y el presidente de la Fed, Ben Bernanke, dice que la clá sica del freno y el acelerador ya no funciona.Los efectos de la política monetaria hoy en día dependen significativamente... de las expectativas del público sobre cómo evolucionará la política, dijo en un discurso esta semana. Es como si la velocidad actual del auto dependiera de lo que el propio auto espera que haga el conductor en el futuro.La Fed siempre --de manera explícita o implícita-ha intentado influir sobre las tasas a largo plazo. Esta herramienta se volvió mucho más importante cuando las tasas a corto plazo llegaron a cero. Ahora está por cobrar todavía más relevancia.En algún momento, puede que en los próximos meses, la Fed empezará a desmantelar su programa de compras de bonos por valor de US$85.000 millones al mes. Sin embargo, insiste en que no quiere que los mercados interpreten eso como una señal de que se está preparando para subir las tasas de corto plazo en el futuro próximo. También quiere evitar que las tasas a largo plazo se disparen, tal como ocurrió cuando empezó a coquetear con la idea de reducir su paquete de estímulo este año.El uso de la guía hacia el futuro, cada vez más popular entre los bancos centrales de todo el mundo, es delicado.Primero, hay muchos cabos sueltos. En palabras del ex fun cionario de la Fed Peter Fisher, los mercados están tratando de entender 1 qué llevará a la entidad a reducir sus compras de bonos, 2 con qué rapidez actuará, 3 cuándo...

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