Análisis del marco regulatorio del Estado receptor como fuente de las expectativas legítimas de los inversores en el arbitraje de inversiones
| Autor | Mercedes Lovaglio Rivas |
| Cargo | Abogada graduada de la Universidad de Buenos Aires, en Argentina, y posee un Máster en Leyes (LL.M.) de Tulane University School of Law, en los Estados Unidos de América |
| Páginas | 33-65 |
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Análisis del marco regulatorio del Estado
receptor como fuente de las expectativas
legítimas de los inversores en el arbitraje de
inversiones
Mercedes Lovaglio Rivas*
Principia No. 8–2023 pp. 33-65
Resumen: El derecho internacional de las inversiones ha protagonizado grandes evo-
luciones y transformaciones durante las últimas décadas. Uno de sus elementos más
relevantes - y discutidos - es el estándar de trato justo y equitativo que los Estados
deben a los inversores internacionales que reciben. Dicho estándar se encuentra en la
mayoría de los tratados internacionales de inve rsión como parte de las obligaciones de
los Estados. Sin embargo, sus límites y características han sido fuente de extensas dis-
cusiones do ctrinarias y jurisprudenciales. Un punto central de controversia corres-
ponde a la protección de las expectativas legítimas de los inversores como parte del
estándar de trato, y subsidiariamente qué conductas estatales pueden dar lugar a dichas
expectativas. Este artículo se enfoca en este punto, analizando en particular si los in-
versores internacionales pueden razonablemente tener expectativas legítimas respecto
a la estabilidad del marco regulatorio de un Estado. En este artículo se intenta demos-
trar que el marco regulatorio de un Estado, por sí solo, pareciera no ser suficiente para
generar expectativas legítimas respecto a su estabilidad.
Abstract: International investment law has been at the center of great development and
transformations over the last decades. One of its most relevant and discussed elements
is the standard of fair and equitable treatment that States owe to the international in-
vestors they host. This standard has been recognized in most international investment
treaties as part of the obligations of States. However, its scope and characteristics have
been the source of extensive doctrinal and jurisprudential debate. A central point of
controversy corresponds to the protection of investors’ legitimate expectations as part
of the standard of treatment, and subsequently which State conduct can give rise to
such expectations. This article focuses on this issue, analyzing in particular whether
international investors can reasonably have legitimate expectations regarding the stabi-
lity of a State’s regulatory framework. This article attempts to demonstrate that the re-
* Mercedes Lovaglio Rivas es abogada graduada de la Universidad de Buenos Aires, en Argentina, y posee un
Máster en Leyes (LL.M.) de Tulane University School of Law, en los Estados Unidos de América.
Actualmente, es Asociada en la oficina de Buenos Aires de Dechamps International Law, una firma boutique
especializada en Arbitraje Internacional, donde representa diversos clientes (incluyendo individuos,
compañías y Estados) en arbitrajes internacionales comerciales y de inversiones, tanto institucionales como
ad hoc.
La autora desea señalar que las opiniones expresadas en la presente publicación le pertenecen a ella y no
pretenden reflejar la posición de la firma.
Mercedes Lovaglio Rivas
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gulatory framework of a State, on its own, does not seem to suffice to generate legiti-
mate expectations regarding its stability.
Palabras Claves: Inversión | Inversores | Expectativas Legítimas | Compromisos Es-
pecíficos | Estabilidad | Predictibilidad | Trato Justo y Equitativo
Keywords: Investment | Investors | Legitimate Expectations | Specific Commit-
ments Stability | Predictability | Fair and Equitable Treatment
Análisis del marco regulatorio del Estado receptor como fuente de las expectativas legítimas de los
inversores en el arbitraje de inversiones
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Sumario: I. Introducción, II. La evolución del estándar de trato justo y
equitativo: del estándar mínimo de trato a la protección de las expectativas
legítimas de los inversores, A. La protección de las expectativas legítimas de los
inversores dentro del estándar de trato justo y equitativo, III. ¿Puede el marco
regulatorio de un Estado generar expectativas legítimas respecto a su
estabilidad?, A. El concepto de expectativas legítimas con relación a la
estabilidad del marco regulatorio, B. Las expectativas que surgen de
compromisos específicos hechos por el Estado, C. Las expectativas generadas
directamente por el marco regulatorio general de un Estado, IV. Conclusiones
I. Introducción
Durante las últimas décadas, el derecho
internacional de las inversiones ha sido
ampliamente desarrollado tanto por tri-
bunales de inversión como por académi-
cos y doctrinarios. Uno de los puntos de
análisis más debatidos dentro de este ám-
bito corresponde al análisi s del estándar
de trato justo y equitativo, concepto ge-
neralmente incluido en los tratados bil a-
terales de inversión, pero raramente de-
finido en los mismos.
Dado que los tratados que lo mencionan
no suelen precisar los límites del trato
justo y equitativo, la tarea de definir qué
encuadra dentro de este concepto ha re-
caído sobre los tribunales de inversión.
Probablemente, la heterogeneidad de los
distintos tribunales a cargo de resolver
este punto explique, al menos parcial-
mente, la diversidad de enfoques a la
hora de responder esta cuestión. En con-
secuencia, intentar delimitar el estándar
de trato justo y equitativo es una tarea di-
fícil, ya que la jurisprudencia arbitral no
siempre es consistente en su análisis.
Esto se debe asimismo a que el análisis
del estándar de trato justo y equitativo se
encuentra determinado por las circuns-
tancias particulares de cada caso, de
modo que lo que constituye una viola-
ción del estándar de trato en determina-
das circunstancias puede no serlo en
otras.
Sin perjuicio de la dificultad para esta-
blecer pautas generales universales apli-
cables al estándar de trato justo y equita-
tivo, existen algunas conductas que en
general han sido consideradas violato-
rias del estándar de trato. Por ejemplo,
como será desarrollado a continuación,
una gran cantidad de tribunales han en-
contrado que conductas estatales arbi-
trarias o que constituyan una denegación
de justicia en contra de los inversores in-
ternacionales son violatorias del están-
dar de trato justo y equitativo.
La protección de las expectativas legiti-
mas de los inversores, por otro lado, es
un punto un tanto más controvertido
dentro del análisis del estándar de trato
justo y equitativo. En general, cuando di-
chas expectativas son razonables y legíti-
mas, los tribunales internacionales han
intentado, dentro de los límites de sus
potestades, reconocer algún tipo de res-
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